澳大利亚将如何处理其堆积如山的养老基金?

6月28日发布的第五份代际报告(IGR)用五页的篇幅介绍了40年后我们的私营部门Super系统可能是什么样子。

这几页纸很有份量。预计到2061年,Super资产总额将从今年3月底的157%膨胀到国内生产总值(GDP)的244%左右。这意味着增长率比GDP本身还要快。换句话说,财政部表示,在未来几十年里,养老金的增长速度将超过经济。

这怎么可能呢?Super投资不就是经济的一个粗略代理吗?难道不是有更多的人要进入退休状态并花掉他们的钱吗?



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IGR预测,到2061年,澳大利亚Super系统的价值将达到34万亿元(2061年)。这是其目前约3.2万亿元规模的10.6倍。很难想象在我们的经济中还有什么能与这一增长相匹配。

也许我们可以看一下ASX。2061年的ASX会有多大?根据储备银行的数据,在过去的20年里,ASX国内股票市场的总额与GDP的增长大致一致。根据过去10年平均每年4.7%的增长,到2061年,它将增长到近14万亿元。

那么,关于Super市场的问题是什么呢?请记住,Super市场目前比澳大利亚证券交易所大了1万亿元,但在40年后,它可能是20万亿元。Super市场的这种潜在规模有一些戏剧性的影响。

Super基金将把如此庞大的资本投向何处?拥有这样一个 “悬空 “的强制储蓄是否有危险?

想象一下,如果其他国家建立了这样的长期资本,需要找到一个令人满意的回报。

使用美国的数字,这就像他们的养老金系统,今天有35万亿元(46万亿元),到2061年将增长到超过350万亿元。为便于比较,今天美国股票市场的总市值约为50万亿元。

然后在其他G7国家也会有类似的增长。

另一个有趣的比较是挪威主权财富基金的资产价值和其国内生产总值。目前的比例约为4500亿元对1.3万亿元,即289%。

这与IGR预测的2061年澳大利亚的GDP和Super系统之间的比例相差不远。

该主权财富基金拥有全球所有上市股票的1.4%,其收益约占挪威2020年GDP的三分之一。该基金自己的网站完美地总结了这种规模产生的一个关键问题:它 “只在国外投资,以便挪威经济不会过热”。

从更积极的角度来看,大型Super系统的好处之一是澳大利亚在多大程度上成为世界其他国家的股东。

2020年12月,澳大利亚的海外股权投资超过了澳大利亚的外国股权投资,约占GDP的11%,即2180亿元。这意味着,澳大利亚现在从这些股权上获得的红利比它支付给海外股东的要多,一年下来(到2021年3月)几乎达到120亿元。

这其中绝大部分是由于Super系统。这也对我们的经常账户状况产生了积极影响。在2061年,这可能是什么样子?如果我们将IGR的乘数用于整个Super系统,我们在2061年的正资产余额将达到2.3万亿元(以2061年元计算)。即使我们使用2.5%的低收益率,这也是以一系列外币计算的575亿元的年度股息。

对澳大利亚来说,它不是预测的Super的绝对规模,而是它相对于我们的金融系统的规模。这对我们的银行系统意味着什么?我们的Super基金是否将不再是任何意义上的 “澳大利亚”?如果一个Super基金的资产只有一小部分在澳大利亚,那么对他们的管理方式会有什么影响?

不可避免的是,这种对Super系统未来可能出现的一瞥,引发了对我们当前监管环境的质疑,以及基金是否为这种未来做好了充分的结构和定位。

如果最近对Super市场的展望是正确的,那么到2061年,我们可能会看到12个巨型基金各自坐拥约3万亿元。他们将成为镇上最大的参与者。

这么大的一个养老金体系会带来什么样的宏观审慎问题?对这类实体的适当监管和监督设置是什么?

我的出发点是,他们可能不是我们现在的人,但至少我们有时间来思考这些问题。

Jeremy Cooper是Challenger Limited的退休收入主席,并主持了2010年政府对养老金的审查。他将在9月7日的AFRSuper和财富峰会上发言。

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