卡尔德隆对央行刺激政策发出警告

作为哥伦比亚储备银行的前高级官员,全球矿业高管阿尔贝托-卡尔德隆对货币政策有一定的了解。

他理解为什么世界上的中央银行,包括澳大利亚储备银行,正在向金融市场提供创纪录的流动性水平。这是对COVID-19大流行病的一个合理和适当的反应。

但他说,”印钱 “来为财政赤字提供资金,最终必定会对全球经济产生影响,即通货膨胀率上升和利率上升。



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他不确定世界是否对宏观经济环境的这一变化的后果有清醒的认识。

“你不可能永远保持每年25%的印钞速度。我只是认为那是不可能的,”他说。

“10年期债券利率如此之低的唯一原因是,大部分10年期新债券是由中央银行购买的。而我们在这里是间接地做了这件事而没有说出来。”

毫不奇怪,卡尔德隆周二被任命为世界第三大黄金矿商AngloGold Ashanti的首席执行官,他巧妙地从关于货币政策的讨论转移到黄金作为通胀对冲和价值储存的优点上。

AngloGold Ashanti公司在四大洲的九个国家,包括澳大利亚、非洲和南美洲的矿山每年生产约300万盎司黄金。

值得把卡尔德隆对宽松货币后果的担忧放在世界中央银行所做事情的规模中,并问一个明显的问题:它的效果如何?

根据摩根士丹利的数据,美国、日本、欧洲和英国的中央银行,也被称为四国集团中央银行,到2022年底,它们的资产负债表将增加13万亿元(17.2万亿元),或占国内生产总值的30%。

领先的是美国联邦储备委员会,它在本周期内将其资产负债表扩大了5.2万亿元,即占国内生产总值的25%。据摩根士丹利称,到2022年7月,美联储将在其资产负债表上再增加4万亿元。

RBA在债券市场和通过直接向银行贷款所做的本地努力不可谓不多。RBA行长Philip Lowe周二表示,央行将在今年11月前在债券市场累计购买2370亿元。

此外,RBA的定期融资机制为澳大利亚银行系统增加了1880亿元,使金融系统具有高度流动性。该融资机制提供了为期三年的低成本、固定利率的资金,这意味着对低成本借贷的支持,直到2024年中期。

RBA正在逐步缩减其债券购买计划,从每周50亿元缩减到每周40亿元,以承认经济比预期提前进入更好的增长轨道,而且前景已经改善。

从本质上讲,澳大利亚的货币政策脉搏已经达到了顶峰,和其他许多发达经济体一样,我们不可避免地走向了正常化。

但随着这种情况的发生,人们对干预的有效性越来越怀疑。在澳大利亚,截至5月底的一年中,商业信贷增长为负2%。

信心正在回到董事会中,这一点从兼并和收购的激增中可以看出。但是,澳大利亚还没有看到期待已久的由债务资助的资本投资的反弹,而这种反弹是在如此强大的企业资产负债表的背景下所期待的。

麦格理策略师Viktor Shvets制定的信贷倍增措施显示,即使信贷供应扩大,对私营部门信贷的需求也在减少。

Shvets信贷晴雨表通过跟踪五个最大的发达经济体集团的信贷同比增长率的绝对变化来衡量信贷的加速或减速。

晴雨表显示,信贷一直在减速,12个月的移动平均值从2021年2月的1.5个百分点的高峰下降到4月的0.5个百分点。

“虽然COVID引发的全球救援和支持排除了2008-09年式的信贷崩溃,但值得注意的是,即使中央银行提供了充足的流动性并放宽了贷款条件,私营部门的信贷也没有做出反应,”Shvets说。

“信贷晴雨表证实,货币和信贷势头在几个月前已经达到顶峰,并正在消退。”

晴雨表显示,公共部门流动性增长从2021年2月的55%降至6月的20%;信贷从2021年2月的5%降至4月的2%以下;元供应从2月的20%降至2021年6月的5%至10%之间;货币供应量(M2)从2月的23%降至5月的14%。

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