基金经理支持银行，在缩减周期中的价值

专业投资者正在为全球缩减周期做准备，并涌向价值型股票和银行，称它们将是利率上升和取消量化宽松计划的最大受益者。

虽然澳大利亚储备银行的加息仍然遥遥无期，但其他一些中央银行可能在未来12个月内开始加息。摩根士丹利预测，挪威可能成为今年第一个开始加息的主要央行，英国、加拿大和新西兰可能最早在明年开始加息。

全球上升周期的前景可能意味着行业和股票表现的变化。”我们已经为此定位了一段时间，我们的投资组合中有很多东西都是为利率上升而定位的，”Atlas基金管理公司首席投资官休-迪夫说。

“我们让RBA谈论缩表的原因是经济正在反弹。”

虽然这些举措可能会吓到一些以高增长为代价的股票，但利率上升可能会使价值股和银行股受益。

“回到一个更正常的状况，对经济来说是一件好事，虽然它可能会伤害那些成长型公司，但对价值型和质量型公司来说，这将是一个免费的踢球，”迪维说。

他的基金专注于购买银行和基础设施股票。

“对银行来说，利率上升会更好，因为如果他们迅速将定期存款利率转给客户，我会感到震惊，但他们可能会马上转给抵押贷款利率。”

其他基金经理同意，在全球利率上升的周期中，银行可能会提供安全保障。

“Milford资产管理公司投资组合经理William Curtayne说：”现金利率很快就会走高，这对银行的利润率很有利。

“我们认为银行股价在某种程度上已经对回购进行了定价，但他们还没有对现金利率较快上升和扩大利润率进行定价。”

银行在今年第一季度经历了强劲的反弹，但在第二季度趋于平稳，反映了国内债券收益率的类似表现。

但如果利率再次开始上升，银行应该处于有利地位，即使是在一个昂贵的市场。

“它们略微超过了历史上的市盈率倍数，但与市场上的其他股票相比，它们极具吸引力，”Curtayne说。

“我们在全球范围内有创纪录的估值，因此银行在相对的基础上，看起来很便宜。它们还有合理的收益率，特别是我们认为它们的盈利势头将继续下去。”

专业投资者提醒说，鉴于债券市场的反应出乎意料，要驾驭市场可能并不简单。

“问题的一部分是我们不知道紧缩对债券收益率来说是什么样子，”Curtayne说。”美联储的第一个鹰派举措实际上导致了美国债券收益率的下降，而不是像我们通常预期的那样上升。”

威尔森也在关注各大银行，并倾向于周期性价值股，而不是防御性或成长性股票。

“我们仍然认为，活动和企业盈利的周期性复苏就在眼前。澳大利亚的收益还没有完全恢复到19财年的水平。这可能是在22财年，”Wilsons的分析师们说。

“越来越多的人认为，收入的恢复越来越依赖于实际部署较长时期的刺激措施，或者广泛的疫苗接种，以使教育、娱乐、旅游和旅行等服务行业重新开业。

该经纪人认为，尽管在过去几个月里，周期性复苏势头强劲，但并没有结束。

“我们的基本情况仍然是，2021年是企业盈利从COVID-19的恢复年。直到2022年或2023年，许多公司的盈利才会超过19财年的水平，这表明我们仍然希望对周期性暴露的公司进行超额投资，”威尔森分析师说。

“此外，虽然我们可能正在进入复苏的第二阶段，但我们离称周期成熟还有一段距离。债券收益率可能会在2021年第四季度或2022年第一季度部分正常化到更高的水平，最终意味着价值型和周期性暴露的行业在2021年年底前仍然可以表现良好。”

该券商对澳新银行、NAB和Westpac的权重偏高，最近还将IAG加入其首选股票名单。

Curtayne承认，市场上有许多领域看起来很贵，这意味着投资者需要谨慎。”他说：”我们认为市场在一些领域普遍变得有点紧张。

“你可以为资源想出一些积极的方案，但当我们在寻找一般的风险回报投资时，银行相当快地上升到顶端。

“像Woolworths、Wesfarmers这样的公司做得非常好，他们跑得相当厉害，所以他们只是没有真正要求你的元在这些价格上。”

Dive表示，与全球金融危机之后相比，地产股可能会在利率上升方面得到更好的保护。

“就在十多年前，他们的债务有一年和两年的期限，在这种情况下，利率上升并不是一件好事，”他说。”我们现在看到的是[地产股]已经进入了美国的私人市场，他们的条款是固定的，时间长得多。

“对估值会有一些影响，但收益看起来还可以。租金在上涨，但这些人的债务价格并没有上涨，因为他们的结构是这样的。”