RBA摆脱封锁，缓慢松绑QE

尽管三分之一的国民经济受到悉尼 “轻度封锁 “和疫苗推广挑战的限制，澳大利亚储备银行行长菲利普-洛维还是鼓起勇气开始缓慢退出该银行史无前例的2370亿元政府债券购买刺激措施。

即使悉尼的封锁延长到周五以后，罗威也相信，随着限制的最终缓解，经济活动可以迅速反弹。有证据表明，许多企业、工人和消费者越来越善于围绕限制进行创新，这让他感到欣慰。

锁定成本不是无价的，但考虑到政府大规模的财政和RBA的货币刺激措施在经济中的作用，它是可控的。

RBA宣布从9月起将政府债券购买量从每周50亿元减少到40亿元，这反映出经济比RBA预期的要强得多，5.1%的失业率也远远低于预期。

小幅缩减是量化宽松政策（QE）可能非常渐进式放松的开始，可能会持续到明年。

对业主来说更重要的是，Lowe仍然认为0.1%的隔夜现金利率的首次上升要到2024年才会发生–尽管市场对2022年底或2023年初的加息进行了定价。

70%的家庭和85%的企业支付浮动利率，他们将密切关注这一首次现金加息。

尽管经济回升，但RBA认为它在工资和通货膨胀方面的起点比世界上大多数国家要弱得多。

事实上，它应该知道，在COVID之前，澳大利亚的工资增长几乎是世界先进经济体中速度最慢的，而且离Lowe所期望的3%以上的增长率还有很大距离。

“我们预计这将是几年前，它增加到大约3%，”Lowe说。

当RBA董事会在11月下一次审查QE时，它并没有预设进一步减少每周40亿元的债券购买量的路径，如果没有取得足够的经济进展，它可能会停留在这个水平。

在进一步缩减QE之前，失业率可能需要在其前面加上一个4。

从那里开始，明年将定期考虑逐步减少QE的数据依赖。

此外，洛维表示，RBA只有在看到明确的证据表明在实现4%的充分就业估计值方面正在取得进展，工资正在加速增长，通货膨胀正在向目标上升时，才会完全退出QE。

“洛威说：”我们将继续购买债券，直到在实现我们的就业和通货膨胀目标方面有进一步的实质性进展。

这将在提高现金利率之前进行，只有当通货膨胀率持续在2-3%的范围内时才会发生–罗威说 “绊倒 “到2.1%是不够的。

RBA没有等待世界上最有影响力的央行–美国联邦储备委员会的缩减，而是实际上采用了加拿大央行的缩减模式，尽管滞后于其加拿大表哥。

加拿大央行已经放缓了每周购买债券的速度，从去年50亿加元（53亿元）的峰值，到2020年10月以来的40亿加元，以及2021年4月以来的30亿加元。

但这就是相似之处的结束。加拿大央行预计将在2022年底提高利率。加拿大更接近其通胀目标的2%的中点。

当地的年通货膨胀率只有1.1%，远远低于2-3%的范围。

“因为澳大利亚的通货膨胀和工资结果一直比其他地方低，我们将保持它可能比其他国家更长的时间，”洛威说。

最后，罗威在寻求提高工资和通货膨胀率的过程中面临着一个难题，同时又矛盾地希望国际边界重新向外国技术劳工开放。

他在周二承认，关闭边境造成了一些行业的技能短缺，并对部分工人造成了一些 “工资上涨的压力”。

如果熟练劳动力在6-12个月内没有重新进入，这些压力可能会涌现为更大的工资压力。

从理论上讲，这种人为的压力可能会受到一个急于提高疲软的工资和促进长期低迷的通货膨胀的中央银行家的欢迎。

但Lowe认为，如果企业不能进口外国技术工人，企业就不会投资那么多–比如在机器、工厂和设备上的投资，这些都需要外国专业人力资本来操作。

不言而喻的反面是，一旦边境重新开放，一些工资压力将得到缓解，成为RBA利率正常化的另一个复杂因素。