没有 “好或坏”，利率只是要不断上升鲍威尔

美国联邦储备委员会主席杰罗姆-鲍威尔说，经济将需要更多的加息，以保持通货膨胀在一个持续的、向下的轨道上，他补充说，这个漫长的过程可能 “不会是顺利的”。它可能会很颠簸”。

几个月来，鲍威尔一直坚持这一信息。但是，在上周公布的政府数据显示劳动力市场仍然炙手可热之后，他的言论有了新的分量，使美联储降低价格和抑制通货膨胀的斗争变得复杂化，而通货膨胀源于工资上涨和劳动力市场的错配。雇主在1月份增加了高达51.7万个工作岗位，打破了人们的预期，颠覆了劳动力市场正在降温的印象。令观察家们震惊的是，失业率降至3.4%，这是1969年5月以来的最低水平。

鲍威尔在华盛顿特区经济俱乐部举办的一次活动上说：”我们没有想到会这么强烈，但这也向你说明了为什么我们认为这将是一个需要相当长一段时间的过程，”（他接受了经济俱乐部主席、凯雷集团联合创始人大卫-鲁宾斯坦的提问，鲍威尔在1997年至2005年曾是该公司的合伙人。）

在该报告发布的前两天，央行连续第八次加息，将美联储的基本政策利率调至4.5%至4.75%之间。随着通货膨胀的缓解，决策者们决定以比去年几乎全部时间更慢的速度行动，在准备停止加息时选择了四分之一点的加息。在上周宣布加息后，鲍威尔说，决策者正计划 “再加几次息”，以使借贷成本高到足以有意义地减缓经济，即超过5%的地方。

周二，鲍威尔没有直接回答，如果决策者在1月份就业报告发布后召开会议，美联储是否会做出不同的决定。他说，如果经济数据 “继续 “强于预期，”我们肯定会比官员们现在预期的更多地提高利率”。

但鲍威尔说，美联储会在数据到来时进行消化，而不会对其进行价值判断。”我们没有考虑’好’或’坏’的奢侈。他说：”我们没有考虑’好’或’坏’的奢侈，它就是它，”他说。

“鲍威尔说：”我们的工作是将通货膨胀率降至2%，并保持最大的就业率。

在3月、5月及以后的会议之前，一些美联储观察家推测，如果劳动力市场似乎对美联储的通胀斗争不利，那么可能需要更多的加息，或者利率将不得不保持更长时间。

“我们将2月份的[美联储]会议解读为确认峰值利率取决于数据，虽然委员会还没有看到足够的数据来考虑在3月份再次加息后暂停，但它认可了通货膨胀的进展，”Evercore ISI的副主席Krishna Guha在周二上午的分析报告中写道。”不幸的是，1月份的就业报告与此相反，表明经济可能对加息更有弹性……并加强了3月份以后加息的理由。”

周二，明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari告诉彭博新闻社，强劲的就业报告强调了美联储的工作还没有完成的现实。他说他坚持自己的评估，即利率需要攀升至5.4%左右。

“我也对这个大的就业数字感到惊讶，”卡什卡里说。”它告诉我，到目前为止，我们还没有看到我们迄今为止的紧缩政策在劳动力市场上留下多少印记。. . .我还没有看到任何东西来降低我的利率路径。”

一些经济学家和拜登政府官员称赞周五的就业数据是一个充满希望的迹象，表明经济可以避免衰退，而且在劳动力市场增长的同时，通货膨胀率可以继续下降。在周二晚上的国情咨文演讲中，拜登总统可能会就经济状况发表讲话，而不会对利率政策作出评价。美联储严守其对政治的独立性，虽然鲍威尔定期与财政部长和政府其他官员安排会议，但鲍威尔说他还没有 “接到拜登总统的任何电话”，而唐纳德-特朗普总统公开无视这一准则。

我们有理由感到鼓舞。到目前为止，裁员基本上仅限于科技、金融、住房和媒体等部门。虽然消费者支出正在回落，特别是在购买商品方面，但它仍然强劲，足以巩固对今年经济适度增长的预期。周一，高盛将美国经济在未来12个月内进入衰退的概率从35%降低到25%。

但也有第二种令人担忧的情况：除非劳动力市场出现痛苦，否则美联储不可能消灭通胀。在过去的六个月里，通货膨胀率已经下降，从6月份的9.1%的峰值与前一年相比下降到12月份的6.5%。但这主要是由于供应链的改善，天然气和能源价格的下降，住房市场的冷却，以及消费品价格的放松。而且，即使是目前的通货膨胀率也比大多数美国消费者多年来经历的要高。

更大的担忧是，将更难驯服剩余的通货膨胀来源，这些来源来自工资压力和劳动力市场的不匹配，特别是在服务行业。事实上，虽然1月份的就业增长跨越了许多行业，但最大的增长是在服务领域，如休闲和酒店业，专业和商业服务，以及医疗保健。

“这是一件好事，我们到目前为止所看到的通货紧缩并没有以劳动力市场的疲软为代价，”鲍威尔上周说。”但我也想说，你现在看到的通货紧缩进程确实处于早期阶段。”

华盛顿邮报