分析在被迫在 “通胀战争 “中迎头赶上之后，澳大利亚的银行业主人们已经巧妙地转换了方向

在过去的六个月里，一直都是行动，很少说话。

然而，上周，这一切都改变了。在被迫在 “抗击通货膨胀的战争 “中迎头赶上之后，我们的中央银行主人们已经巧妙地改变了方向。

而且，这一转变再次由澳大利亚率先提出。一个月前，储备银行的老板Phillip Lowe将利率上升的速度从0.5个百分点缩减到0.25个百分点，这是第一个这样做的主要央行，从而引发了全球股票市场的反弹。

他们一直在急切地寻求这一轮残酷的加息中的任何松动迹象，而澳大利亚恰恰提供了这种迹象。

几周后，无所不能的美国央行–美国联邦储备委员会悄悄地透露，它也在考虑同样的做法，可能在新年初期。然后，加拿大银行也加入了这一行列，将其加息幅度减半。

在经历了一年的动荡之后，这种组合足以在金融市场上掀起一波欢呼。股票、债券和货币都瞬间稳定下来，甚至猛然间进入状态。

“我们快到了吗？”他们都想知道。

一些学者发现了这一趋势，惊叹于全球央行已经变得如此步调一致。他们不仅同时加息，而且在降息过程中似乎都采用了完全相同的策略。

上周，一个新的元素悄然出现在游戏规则中。每次，有时在正式宣布的几个小时内，这些机构的负责人都对未来可能出现的情况自相矛盾。

他们在书面声明中表示希望高峰即将到来，然后各自公开警告未来的可怕时刻和更大幅度的利率上升，践踏了任何可能放松的信心。

周二晚上在霍巴特，洛维博士警告他的听众不要被愚弄，以为银行在必要时不会回到超大规模的加息。他还警告说，通货膨胀和利率可能比目前的预测更进一步。

周三，美国美联储主席杰罗姆-鲍威尔迅速扼杀了华尔街的涨势，因为美联储声明中的措辞表明它可能开始缩减其激进的加息，当时他在伴随的新闻发布会上否定了任何缩减加息的概念。

几个小时前，加拿大央行行长蒂夫-马克姆发表讲话，他警告说，在他取消加息几个小时后，超大规模的加息可能会再次出现。

根本就没有什么混乱。只是我们的货币大师们都伸手去拿心理学教科书。

人们普遍认为，中央银行只有一种武器可供支配；利率。

这并不是真的。他们有另一个几乎同样强大的工具。它被称为Jawbone。

一个众所周知的现象是，威胁要做某件事，在这种情况下，提高利率远远超过预测，几乎和实际做这件事一样有效。

如果每个人都认为超大规模的利率将回归，他们就会有相应的行为，削减开支，就像他们在利率确实以这种速度上升时一样。这种预期最终会自我实现。

全球央行行长最近不会有太多的睡眠时间。抬高利率的竞赛是有记录以来最快的之一。而且越是这样，他们就越有可能做得过头，使整个世界陷入深度衰退。

考虑到这可能会造成比目前的通货膨胀更严重的问题，大多数人不愿意在这个阶段推动太多，因为我们还没有感受到他们已经采取的行动的全部影响。

没有硬性规定，但加息可能需要长达一年的时间才能完全通过系统过滤。这是一个漫长的盲目飞行时间。

这被称为滞后，它的作用是这样的。加息首先影响货币市场、股票市场和货币市场，然后才渗透到更高的消费者利率中。

这使消费者的支出受到抑制，导致销售放缓。然后企业的反应是削减投资和减少雇佣工人，导致失业率上升。在这一点上，随着通货膨胀率的下降和经济的收缩，你将面临整个事情滚雪球的风险。

请记住，我们在短短7个月内已经有相当于11次的加息。这些影响已经开始在数据中过滤，如果不是在通货膨胀中的话。

这张图显示了澳大利亚人在大流行期间建立的储蓄缓冲是如何迅速开始蒸发的。

洛威博士经常引用储蓄缓冲作为我们都会顺利通过加息的关键原因。零售销售虽然比去年同期大幅增长，但已经开始下滑，除非RBA开始表现出一些克制，否则最终可能会使经济下滑。

由于对全球经济衰退的担忧–有些人认为这是不可避免的–央行现在希望收起千斤顶，转而使用想象中的大锤；利用对进一步超大规模加息的恐惧，作为冷却经济的一种方式，而不至于真正造成痛苦。

上周二将利率调高（尽管速度较低）几个小时后，洛维博士伸手去拿Jawbone。

他说，通货膨胀是一种祸害。

“高通胀使你的储蓄贬值，”他在霍巴特对聚集在一起的人群说。

“它加剧了我们社会的不平等，破坏了我们的生活水平。它损害了我们的经济运作，从而伤害了我们所有人。

“正是由于这些原因，储备银行董事会将确保这次高通胀的事件只是暂时的。”

确实如此。但高通胀并不总是被视为一种祸害。事实上，在本世纪的大部分时间里，RBA和几乎所有其他中央银行都故意助长了猖獗的通货膨胀。

他们可能对水果、蔬菜和冰箱等消费品的价格保持警惕。但当涉及到像房屋、股市和其他资产时，他们更乐于任其发展。

请看下面的图表。消费者通胀率达到年化7.3%，这不仅被认为是一个问题，而且是一种邪恶。然而，在过去十年的大部分时间里，澳大利亚的住房一直在这个水平上膨胀，没有任何问题。最近的一次飙升是在大流行期间，达到了25%左右的峰值。

这远不是一场需要战争的灾难，包括我们自己的中央银行在内，都拥抱并培育了它。

他们高兴地指出了房地产价值上涨的 “财富效应”，认为住房价值不断膨胀的消费者会增加消费，并保持经济增长。

股票市场也是如此。在过去的30年里，中央银行在每次股市颤抖时都会出手相救，削减利率并向全球经济注入数万亿元，以确保投资者免于任何痛苦。

以下是全球金融危机以来华尔街的表现图。道琼斯工业平均指数在十年多一点的时间里翻了三倍。

同样，对股票价值飙升的关注也少之又少。这反而是一个值得庆祝的理由，而且很少有人提到社会不平等加剧所带来的削弱性影响。

如果你的祖先没有给你留下一套房子，或者你的收入只够勉强糊口，更不用说建立一个股票投资组合了，那么过去几十年不受约束的资产价格膨胀会让你在财富上落后很多。

现在，鞋子在另一只脚上。日常用品的价格已经起飞，更高的利率正在冲击资产价格，创造了一个 “负财富效应”，其反馈回路将打击消费和经济。

目前，美国美联储、RBA和其他所有发达国家在控制消费价格通胀的斗争中，已经为房主和股市松绑。

但还能持续多久？

利率将继续上升，但速度可能会慢得多，因为颚骨开始加班工作。

说得多，做得少。