洛威应该观看鲍威尔，学习如何恢复可信度

上周，美国联邦储备委员会主席杰罗姆-鲍威尔在货币政策战略和沟通方面上了一堂大师课。我希望RBA行长Philip Lowe正在观看。

在将基准利率提高0.75%的同时，联邦公开市场委员会对其在上一次会议后发布的声明进行了修正，以包括提及加息的 “累积 “效应和考虑活动滞后的必要性。

在中央银行的政策工具库中，这种对语言的小调整是改变市场预期的更温和的方式之一–只是比美联储主席打一个稍微大胆的领带高一个档次。

然而，鉴于市场的过度敏感，对未来利率的预期立即骤降。因此，在30分钟后的例行新闻发布会上，鲍威尔用长篇大论的语气明确阐述了他们调整语言的确切原因。他潇洒地回答了一些世界上最好的记者能够抛给他的每一个问题。

在他讲话的同时，随着市场对他的谨慎澄清的吸收，对声明的全部反应都被解除了。市场留下的印象正是鲍威尔的意图–对语言的这种轻微调整并不是什么大的转折，FOMC认为其工作远未结束，他们应该期望继续快速升息。

对货币政策立场的最微妙的调整，鲍威尔坚持了下来。中央银行最宝贵的工具是它的信誉，而鲍威尔在今年为恢复和维护这种信誉做了出色的工作，主要是通过他精湛的沟通。

与Philip Lowe领导下的RBA形成了鲜明的对比，再好不过了。

10月，RBA在连续加息0.5个百分点后放缓了加息速度。市场曾预期会再提高0.5个百分点；RBA将其减半。这是它的特权。但是，在选择这样做的时候，它也必须明白，这是货币政策的有效松动–一个真正的转折点。

在这种情况下，附带的声明所提供的解释是如此之少，令人吃惊。只有一句话，几乎没有内容。”现金利率在短时间内大幅提高”。当然，之前的会议也是如此，之后的会议也会是如此。为什么是现在？

银行对公共信息的解释与市场不同吗？它是否拥有市场没有的私人信息？它是否改变了它的反应函数？还是它根本没有线索，所以扔了一枚硬币？谁知道呢？

一个没有明确解释的明显转向，而菲利普-洛维在哪里？也许他判断，与鲍威尔不同的是，他在新闻发布会上露面只会让事情变得更糟。

而且，如果RBA最近的讲话是什么，我也不会感到惊讶。澳洲央行行长在上周的一次演讲中谴责了通货膨胀的 “邪恶”–这种夸张的语言与该行的鸽派立场完全不一致。

他的助理行长Luci Ellis在上个月的一次演讲中提到了 “北极星”、”我们脚下的土地在移动 “以及 “星星在重新排列”–这更像是一个高中生对深刻性的尝试，而不是世界上第13大经济体的第三大央行行长的货币政策指导。

而在枢轴的一个月后，看起来这可能是一个错误。如果这个月董事会曾考虑恢复到0.5个百分点的增长，但选择不这样做，以免受到羞辱，我不会感到惊讶。这证明了该银行对自己的信誉所造成的损害。

核心通胀率在9月达到6.1%，接近美国（6.6%）和英国（6.5%）的水平。尽管是三十年来最快的价格上涨，但零售量继续增长。失业率为3.5%，仍然处于半个世纪以来的最低水平，现在比美国（3.7%）还要低。这些事实似乎并不支持金融条件的松动。

但不要相信我的话。只要看看澳洲央行自己的预测就知道了。上周五，在其货币政策声明中，RBA透露，它现在预计核心通胀率在两年多的时间里不会回到目标区间。

面对类似的情况，英国和美国本周保持了巨大的加息幅度–各0.75%。更糟糕的是，随着这些外国央行加紧行动，而RBA却有所松懈，随着澳元的进一步下挫，我们将有效地输入他们的通货膨胀。

没有人期望RBA有一个水晶球。采取柔和的立场很可能是有道理的。但是，没有理由的是一种不一致的策略，它将强硬的谈话与软弱的行动结合起来，不连贯和不完整的沟通，以及一套表明你在故意失败的预测。

如果这是罗威的一次性行为，可能会被原谅。但他有这种事情的历史。值得庆幸的是，RBA审查小组在准备其建议时正在观察。财务主管也在考虑如何处理州长即将到期的合同。

我们应该问自己：为什么银行会变成这样？是什么让这个机构一直表现不佳？以及如何重新塑造它，使其不辜负我们赋予它的独立的非凡礼物。我们应该期待更好的结果。