你应该对冲你的海外投资吗?

在今年全球金融市场的动荡中,最值得注意的事情之一是元对其他所有全球货币的不可阻挡的强势。其必然结果是澳元的相对疲软。

2020年COVID-19的暴跌给任何海外投资人带来的巨大教训之一是,把钱放在对冲资产中,在接下来的一年里,回报率相差40%以上。

对冲就像一种保险形式,经理人将澳元相对于其他货币上涨或变得更贵的所谓货币效应中和,这样投资的回报只反映其基本价值的变化。

澳洲房产

例如,当澳元买入65分时,购买价值20,000元的美国股票将花费30,769元(20,000/0.65)。

如果股价在未来一年内上涨10%,而货币保持不变,那么该投资将价值33,846元(22,000/0.65)。

然而,如果相反,澳元升值20%,达到78分,那么这项投资将只值28,205元(22,000/0.78)。货币的影响已经超过了较高股价带来的好处。

首先购买对冲版本的投资,将货币效应排除在外,因此回报将等于相关投资的变化,在这种情况下是10%,无论澳元如何变化。

鉴于这个例子,简单地购买任何海外投资的对冲版本,而不担心当地元会发生什么,听起来可能是明智的。但是,有些时候,剧烈的波动可能对你有利,而不做对冲可以帮助你获得回报。

例如,当澳元以75分交易时,购买价值20,000元的对冲美国股票,将花费26,667元(20,000/0.75)。如果股票价值下降10%,投资将价值24,000元(18,000/0.75)。

然而,如果同期的汇率下降到65分,投资的价值将上升到27,692元(18,000/0.65)。鉴于澳元被视为比元更有风险,在经济下滑时,投资者往往会涌向绿币这样的避风港资产,这种情况并非不切实际。

澳元现在是否便宜到可以套期保值?不幸的是,没有科学的公式可以计算出它相对于其他货币是否便宜。去年,维也纳经济和商业大学的研究对136个不同机构在15年内的5万多个货币预测进行了研究,结论是这些预测比随机预测更糟糕,换句话说就是猜测。

Innova资产管理公司的首席投资官丹-迈尔斯(Dan Miles)说:”从历史上看,由于澳元与元相比被视为一种风险货币,它在帮助投资者抵御股票市场波动方面做得相当好。因此,我们的政策一直是保持无对冲,除非汇率达到极端。”

那么,什么是极端?迈尔斯承认没有有效的数学规则可以应用,但他指出,在过去的30年里,当地货币的平均汇率为76分,在全球金融危机和COVID-19危机中最低达到61分。在64分左右的水平,他认为50%的对冲是可以辩护的。

聪明的投资者已经持有完全没有对冲的海外股票,甚至是亏损的,如果有对冲版本的投资,可以考虑转为对冲版本。

然而,需要记住的是,虽然今年我们的元对元汇率下跌,但它对欧元、日元和英镑的汇率却在加强。在决定对冲一项投资之前,可能需要检查其货币风险是什么。

另外,另一个选择是购买货币ETF,作为一种保险的叠加。例如,BetaShares强势澳元基金被设计为在澳元兑元上涨1%的情况下增加2%以上。其强势元基金的作用则相反。

最后,对于长期投资者来说,第三个选择是什么都不做。有研究认为,货币波动的长期影响可以忽略不计,因为它倾向于围绕平均水平回旋。因此,澳元看起来便宜的时候,只是抵消了它看起来昂贵的时候。

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