澳大利亚不应挥霍其超级大的资金优势

澳大利亚的金融体系正经历着巨大的转变,从控制着4万亿资产的四大银行主导的金融体系,到越来越多地受到3.4万亿养老金资产池的影响。

由于超级资产最终将使银行资产黯然失色,关于该行业如何通过提高其作为企业贷款人的作用而更好地服务于澳大利亚经济的讨论变得更加关键。

自五年前由AFR和包装跨国公司Visy主办的第一次养老金贷款圆桌会议以来,趋势一直是积极的。

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每年,养老基金都会拨出更多的边际资金用于直接向澳大利亚公司放贷。但与此同时,有几种力量在阻止企业贷款的增长。

其一是监管机构用来评估业绩的固定收益基准很钝,这增加了养老基金偏离政府债券为主的指数的风险。

另一个是围绕着养老基金可以投资于私人资产的程度而产生的限制和争议。养老基金一再表示,他们不想把流动性预算浪费在低收益的债务上,而替代方案是高回报的风险资本、私募股权和基础设施。

在一个竞争激烈、注重结果的行业中,几乎没有空间去考虑风险调整后的回报的细微差别,因此在边缘上,私人债务错过了。

私人资产的问题,如何对其进行实时估价,以及养老基金为长期投资但必须允许成员在一天之内转换基金的程度,是一个棘手的问题。

但许多人认为,目前的设置正在导致次优的投资和经济成果。

在全球范围内,私人债务是增长最快的资产类别之一。这有几个原因。其中一个关键原因是,在全球金融危机之后,银行资本规则变得更加严格,使得银行甚至无法向其最大的企业客户发放长期贷款。这导致私人债务基金填补了这一空白,并以此赚取有吸引力的回报。

但前总理保罗-基廷现在希望审慎监管机构考虑放宽其中的一些限制,以便银行和养老基金能够并肩参与长期贷款。

这个概念是,如果澳大利亚审慎监管局在资本方面给予银行一些回旋余地,他们就可以在主要由养老基金提供资金的特定企业贷款交易中 “分一杯羹”。

这个想法似乎得到了银行甚至新任联邦财政部长吉姆-查尔默斯的一些支持,尽管他们注意到银行资本的存在是为了保护另一个庞大而重要的储蓄库–储户资金。

Chalmers确实指出,扩大贷款市场参与度的一个明显途径是扩大公司债券市场–长期贷款被发行并作为流动证券进行交易。

银行表示,他们希望有一个更大更好的公司债券市场,这有助于他们回收资产负债表上的资产并赚取费用。

而且,我们有更好的机会获得。随着宏观环境的变化,利率从零急剧上升,进入了基廷先生所描述的 “生活的土地”。这使得企业债券更加引人注目,特别是相对于存款而言。

在经历了错误的开始之后,主要是由于有利于股票的税收制度和银行愿意支付溢价以吸引家庭存款,星星终于可能对准企业债券市场。不过,澳大利亚是否有足够数量的公司热衷于发行债券,还有待观察。

然而,我们的金融体系可能正处于比我们想象的更深刻的变化的边缘。长达数十年的利率下降和由存款聚集供资的住房贷款上升的趋势可能会结束。

如果这被一个商业驱动增长的新时代所取代,我们必须确保我们不会浪费我们巨大的资本池为我们提供的优势。

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