分析前董事会成员说，储备银行没有足够的信息来做出准确的利率呼吁

一位前储备银行董事会成员表示，澳洲央行依赖的触发加息的方法是有缺陷的。

Warwick McKibbin在2001-2011年期间担任储备银行董事会成员，是澳大利亚国立大学的经济学教授。

该银行的关键政策重点一直是将通货膨胀–或生活费用的增长–保持在2%至3%的目标范围内。

它试图预测通货膨胀，然后利用这些信息来确定是否需要调整利率以影响经济中的需求，从而影响价格。

但McKibbin教授说，储备银行对通货膨胀的主要驱动因素的理解是不完整的，并导致了政策错误。

他和其他经济学家说，这种政策错误导致了杂乱无章的利率决定，对数百万抵押贷款借款人和租房者产生了现实世界的影响。

故事开始于2020年12月。

这场大流行使澳大利亚的经济发生了翻天覆地的变化。

储备银行在管理经济后果方面发挥了关键作用。

它的重点是通货膨胀和实现其2%至3%的目标区间。这是中央银行同意的有利于经济稳定和增长的通货膨胀率。

储备银行实现这一通胀目标的主要政策杠杆是利率。

12月，该行宣布将其现金利率目标保持在0.1%的历史低点，并向房贷借款人、租房者、决策者和全球市场发出信号，在看到工资增长 “大幅提高 “之前，不会寻求提高现金利率。

在接下来的12个月里，该银行在其评论中一直保留着这句话。

正是在这个时候，全球通胀压力开始加剧，由与大流行病有关的供应限制所刺激。在乌克兰战争、澳大利亚东海岸的自然灾害和能源危机之后，这些压力会越来越大。

从汽油到能源和食品，所有东西的价格都在加速上涨。

但今年4月5日，储备银行决定将其现金利率目标保持在0.1%的历史最低水平。

4月27日，统计局发布的3月季度通胀（CPI）数据显示，价格上涨了5.

因此，储备银行现在有理由提高其现金利率目标。

问题是，它一直说在看到工资增长提升之前不会收紧政策。

澳大利亚联邦银行的经济主管Gareth Aird开始给客户和同事写简报，表示储备银行不会在5月提高现金利率–因为这是他掌握的信息，其他人也是如此。

随后，储备银行确实在5月提高了现金利率目标。

在新闻发布会上，行长Philip Lowe表示，加息的决定是基于通胀率超出了RBA的目标区间，但其商业联络计划（即调查企业和商业团体的工资决定）表明，经济中出现了较大的工资增长。

“当RBA在5月份第一次来提升利率时，它仍然没有在官方数据中看到超过3%的工资通胀，”独立经济学家Saul Eslake说。

“而为了填补它一直以来的说法之间的差距，它诉诸于与企业联络计划的结论，断言工资通胀率现在已经超过了3%，尽管没有官方证据支持。”

沃里克-麦基宾对储备银行的政策过程的评估相当直白。

这位前董事会成员说，RBA对可能刺激澳大利亚通货膨胀的各种力量没有足够的把握。

他说，换句话说，该银行评估通货膨胀的模型或方法是有缺陷的，这意味着其货币政策决定并不像它们本来那样稳健。

“有大量的经验证据表明，历史上全球通胀一直是任何一个国家通胀率的主要驱动力，”他说。

“把重点放在工资上作为通胀的主要原因，表明澳洲央行没有正确的分析框架。”

Saul Eslake同意这一评估。

“说这些源自全球的通胀压力在去年这个时候已经变得相当明显，而储备银行在当时或之后的许多个月里没有给予它们足够的重视，这是绝对正确的。”

CBA的Gareth Aird说，银行的政策失误导致他在工作中做出不正确的决定。

“他说：”RBA的通胀模型基本上假定，较高的工资增长和非常紧张的劳动力市场是实现较高通胀的基本要素。

“他们没有考虑到大规模的财政刺激措施产生的需求激增，特别是对商品的需求。

“乌克兰的战争进一步增加了通货膨胀的压力。

“但通货膨胀的脉搏在战前已经加速，主要是因为对商品的需求激增。

“强劲的需求是我们在CBA提出RBA将在2022年提高现金利率的观点的一个关键原因，早在2021年中期就已经提出了这个观点。

“当时，这在很大程度上是一个非共识的呼吁。”

McKibbin和Eslake同意Aird的观点，即储备银行有可信的理由比它提前许多个月提高现金利率目标。

他们说，如果这样做，银行将有时间和空间以较小的数额和较慢的速度提高利率，以评估其对经济的影响。

而这是一个关键点。

新西兰储备银行、英格兰银行和美国联邦储备银行都在澳大利亚储备银行之前就已经开始提升各自的现金利率。

上述所有国家的工资增长都大大高于澳大利亚。

周三，统计局发布了对澳大利亚工资增长速度的最新衡量标准。

6月份的季度增长率为0.7%，全年增长率为2.6%。

自去年年底以来，其平均季度工资增长率没有动过。

现在，我们不要自欺欺人。许多发达国家的实际工资增长都在下降，但澳大利亚的工资增长尤其低迷。

即将举行的就业和技能峰会将寻求解决这一问题。

但可怕的是，正如艾德指出的那样，RBA的大部分加息措施还没有转嫁给数百万房贷借款人和租房者。

不仅数以百万计的澳大利亚人没有工资增长来帮助他们吸收更高的生活成本，包括升高的利率，而且储备银行–由于相对较晚加息–没有给自己任何空间来停止和评估该银行历史上第二个最积极的货币政策紧缩周期的经济影响。

储备银行行长Philip Lowe对此不以为然。

我们要求储备银行回应关于它对通胀上升的反应太慢的说法，这意味着它不得不比本来必要的速度提高利率。

RBA向我们提到了洛威行长在5月份的新闻发布会上的回答。”我不认为我们是在追赶 “的说法。