如何掌握固定收入的方法

2022财年的固定收益回报是历史上最差的。当股票市场经历这样的回报时,投资者有条件去寻找便宜货,但债券市场不一定以同样的方式运作。

任何多元化的投资组合都会包括防御性的持股,旨在减少波动性和缓冲股票市场下跌的影响。固定收益投资通常发挥这种作用,这通常意味着分配给政府或公司债券,这是两个非常不同的市场,由不同的因素驱动。

由于发达国家政府发行的债券几乎肯定会被偿还,它们的交易价格通常不受其信用评级的影响,而是受其本国的通货膨胀前景的影响。如果市场预期通货膨胀率上升,投资者就会要求更高的收益率作为补偿,这就要求降低价格,反之亦然。

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相比之下,虽然通货膨胀也在公司债券的定价中起作用,但信用风险是最大的问题–也就是说,公司违约的风险,你的钱拿不回来。因此,公司债券价格对经济衰退的前景更加敏感,因为此时公司盈利面临更大的压力。投资者越是担心经济放缓,他们要求的溢价或信用价差就会比投资无风险的政府债券更高。

Realm Investment House的管理合伙人Andrew Papageorgiou解释说。”就像在股票市场上寻找便宜货一样,固定收益投资也有短期和长期的考虑。然而,与股票市场不同,固定收益市场有一些细微的差别,只有通过非专业投资者很难得到的信息才能显示出来。”

例如,在考虑现在是否是投资澳大利亚政府债券的好时机时,知道根据掉期市场的预测,未来10年的平均通货膨胀率为2.6%是有帮助的。

如果10年期债券的收益率为3.15%,那么,你的 “实际 “收益率(扣除通货膨胀)为0.55%。这是一个公平的回报吗?过去15年的平均实际收益率为0.8%,这使它看起来有点低,但全球金融危机后的平均收益率为0.13%,这使它看起来好得多。

在美国,10年期债券的实际收益率为负0.05%,这听起来很糟糕,但全球金融危机后的平均收益率为负0.17%。不过,由于通货膨胀的不确定性,负的实际收益率还是很难让人接受。例如,在6月份,实际收益率为0.5%,但此后通胀预期已经下降了。

同时,澳大利亚公司债券的信用利差,或风险溢价,与2020年3月COVID-19危机期间一样高。Papageorgiou指出,这并不能很好地反映出经济衰退的感知风险,尤其是与大流行病早期的疯狂时期相比,但更多地是与技术因素有关。因此,该市场的部分地区看起来很有吸引力,特别是与美国相比,那里的信用利差要小得多。

对于长期前景,Zenith Investment Partners的Damien Hennessy表示,围绕通胀是否已经见顶或经济是否会衰退的市场信号是如此的混杂,以至于现在很难将固定收益视为一种设定和遗忘的策略。他指出,6月份债券收益率飙升至他建议减少减持头寸的水平,此后再次下跌,使其吸引力降低。

对于想增加固定收入配置的投资者来说,就像股票一样,有被动和主动的选择。与其试图挑选单个债券,从而引入集中风险,基金将提供多样化的服务。对于被动投资者,Vanguard提供澳大利亚和国际政府债券交易所交易基金(ETF)、信贷ETF和混合ETF。

对于那些喜欢把决定权交给专业经理人的投资者来说,有很多人可以选择。一个好的顾问将能够帮助提供有计划的建议。

对于那些认为固定收益市场太不确定的投资者来说,投资组合中防御性部分的一个选择是现金,它也为挑选便宜货提供了灵活性。然而,由于通货膨胀比银行提供的利率高很多倍,它保证会失去购买力。

投资组合总是受益于持有防御性资产以保护其免受波动的影响,在过去的40年里,利率的长期下降对聪明的投资者非常友好。然而,就像股票一样,通货膨胀的不确定前景是一个改变游戏规则的因素。

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